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家电及相关行业的三季报诠释高性价比投

来源: 作者: 2019-03-07 23:50:18

家电及相关:行业的三季报诠释高性价比投资板块

板块Q3业绩超预期

在白电和厨卫电器子版块超预期的业绩带动下,家电板块10月走出三季报行情,大幅上涨10%,符合我们月初业绩预览时的判断。

Q3家电板块收入+16%,同上半年17%的增长速度基本持平;板块盈利表现改善,毛利率相比上半年提升1.6ppt,净利润同比增长40%,明显高于上半年33%的增长。该表现在所有板块中属突出。

白电子板块改善明显,由于空调销售超预期,市场克服节能补贴政策退出的不利影响,Q3收入同比+20%,而上半年仅+13%;净利润同比+41%,高于上半年的34%;毛利率比上半年提升2.7ppt。

厨卫电器子板块在龙头业绩带动下整体表现也出现改善,Q3收入同比+24%,略快于上半年22%的速度;净利润同比+34%,明显快于上半年11%的增长速度。其中专注国内燃气类厨卫电器市场的公司表现。

彩电子板块未能摆脱节能补贴政策退出的影响,Q3收入同比仅增长8%,毛利率同比上半年下降0.2ppt;净利率同比增长57%,明显低于上半年71%的增长,增长速度之所以还很高,完全受益于去年利润的低基数。

小家电子板块收入和利润增长也有明显改善。家电配件子板块在收入增长、原材料成本下降的情况下利润继续下滑,表明缺乏产业链议价能力。

发展趋势

Q4白电和厨卫电器依然有望保持较为景气的市场趋势,预期龙头业绩继续稳健增长。而彩电需求和竞争依然有明显压力。

盈利预测调整三季报披露后,我们小幅上调了格力电器、老板电器、苏泊尔的盈利预测;下调了TCL多媒体的盈利预测。

估值与建议

家电板块未来业绩稳健增长、板块估值低、板块具有防御性特点的三大基本面未变,未来依然是高性价比的投资板块。继续推荐格力电器、美的集团、海尔电器、老板电器、华帝股份、苏泊尔。

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